英国铁路行业风险增加

英国铁路行业的铁路运营公司(TOCs)的风险正在增加，原因是不太优惠的特许经营合同、更高的资本承诺以及政府铁路政策的不确定性。受影响最严重的上市公司是上市公司(BBB)和FirstGroup plc(BBB-)，但两家公司的前景都很稳定，因为它们目前的评级有一定的空间，以吸收我们预测的温和表现。

在英国，铁路特许经营人通常受益于长期合同的相对稳定的运营。然而，过去4年授予的铁路特许经营权，平均而言风险更大。这主要是通过替换合同，政府在很大程度上分担了收入不高的风险，在这种机制下，所有的收入和成本风险都将由特许经营经营者承担，除非是低于预期的GDP。在某些情况下，新合同还要求从TOCs获得更高的资本承诺。

在铁路特许经营利润低于预期的情况下，由于特许经营合同的支持水平现在低于平均水平，特许经营可能需要减少TOC所承诺的资本，从而导致集团级别更高的债务。在披露风险资本数据的评级机构中，Stagecoach在2016年的风险敞口最高，尽管该公司仍保持着最强劲的财务状况。

即将到来的英国大选也增加了该行业政策变化的风险，包括反对党工党承诺将英国铁路服务重新国有化的宣言。由于该计划涉及到在现有合同完成时将铁路特许经营权交还给公共部门，对现有的TOCs来说，这并不是迫在眉睫的风险。然而，它将会移除一个收入来源和相关的多样化。我们的评级机构并不认为他们现有的特许经营或新的特许经营会赢。

英国铁路与机场

随着新滚动股票采购活动的增加和市场上新参与者的加入，滚动股票运营公司(ROSCOs)的竞争也在增加。采购是由英国不断老化的滚动库存车队推动的，未来几年，这种活动可能会持续下去。这增加了现有的ROSCOs和新进入者的机会，但是竞争的加剧和廉价融资的可获得性也可能会降低罗斯科斯的回报率。